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認識“反身性”:投資者都應該避免的一種思維

作者:Lisa 时间:2017-11-01 04:04:48 標籤: 分類:

原標題:認識“反身性”:投資者都應該避免的一種思維

圖片來源:視覺中國

最近 Dalio 特別火,大家都在講他升級版的新書《原則》,為了捧 Dalio,難免有人要把他拿出來和索羅斯對比下。

其實,這兩個人都有一個相似點,那就是他們都希望被視為哲學家,而不是資本家。何況,索羅斯其實本來就是學哲學的。

在傳統經濟學中,強調人是理性的。今年的諾獎經濟學得主,強調人是非理性的。

在這兩者之外,可能還有一派,可以叫索羅斯派,我總結一下他的觀點就是:

人理性不理性都沒用,反正最終結果都是非理性的。

為什麽這麽說呢?我們可以從他曾經發表的一篇論文說起。這篇論文的名字叫做 “Fallibility, Reflexivity, and the Human Uncertainty Principle”。

在這篇論文裏,索羅斯嚐試把他的投資“原則”總結出來,形成一套經濟學理論,即人類不確定性法則:人們對於其生活的世界的認知是不可能同時滿足真實性、完整性和連貫性的。

在他的這套理論中,主要涵蓋了兩個要點:

第一,就是 Fallibility,可錯性。

索羅斯認為,人們有可能弄清某件具體的事是怎麽回事,但因為這個世界太過於複雜,所以,一旦有人試圖總結規律,就會產生各種信息損失與誤差,結果就是世人永遠無法真的認清這個世界的真相。

這就是可錯性。

第二,就是 Reflexivity,反身性。

即每個人的意識都會反過來作用於事情本身,從而產生疊加的循環,而因為可錯性的影響,大多時候由於人的介入,事物的發展會越來越向偏離軌道的方向進展。

Social Capital 有篇文章在講這個問題的時候舉了一個很好的例子。

當你認識一個人的時候,如果提前聽說這個人待人不友好,你就會在聊天的過程中全程戒備,但正是因為這種戒備,會讓對方也難以正常交流,從而讓你堅信了對方不友好的這個事實。

因為先入為主的認知,造成行為上的改變,最終反過來加強了錯誤的認知,這就是可錯性。

再舉一個更經典的例子,股市。

很多人曾經說過,股市其實是一個投票機器。因為短期內,最終決定股票漲跌的是購買股票人數的多少,而不是公司本身的業績。買的人越多,股票漲得越厲害。

所以,當買股票的時候,大多數人想的其實是別人會不會也覺得這隻股票好,會不會也買這隻股票。

但根據反身性理論,每個人的這種意識都會疊加,即,我會想別人怎麽想,別人也在想我會怎麽想,所以最終是層層疊加的一個狀態。

結果就是股票會處於一個虛高的狀態,不斷地上升,而且越上升,反過來人們就越會覺得這隻股票厲害,越會繼續購買。

如此循環往複,直到泡沫破裂。

基於相似的理論,還曾經有人做過一個實驗,實驗的題目非常有趣。

假設你是實驗的參與者,你現在會拿到 100 張網紅照片,然後需要你選出其中最美的五張照片,如果你選擇的這五張和所有參與者投票得出的前五名最接近,就會贏得大獎。

這個例子其實和我們剛才講的股票的非常類似。

這裏的重點並不是誰是真的最漂亮的,而是你要去猜測,別人會選什麽,因為最終衡量標準是你選的和別人選的是否一致。而且更重要的是,每個人都會猜“別人”會選什麽。

所以,最終選出來的結果其實是一種對於社會意識的虛假認知的結果,是基於你對於別人喜好的假想的結果。

比如在這個例子裏,可能你會覺得當今社會大眾就喜歡錐子臉、整容臉,所以哪怕你覺得這種很醜,但為了接近大眾的選擇,你也仍然會如此選擇。

關鍵是,除你之外的別人也會如此思考和選擇,所以最終這個評選得出的前五名,很可能就是傳統意義上的整容臉。

而這種投票的結果又會不斷加深大眾的認知,於是最終所有人都會覺得社會上的“別人”都喜歡整容臉,哪怕事實上是完全相反的。

這就和選股票的道理一樣。因為每個人都去猜測別人的想法,最終就會有一些完全不應該漲的股票漲了起來。

放在創投市場裏,這個理論也一樣說得通,甚至會更嚴重。因為創投市場的信息更不透明,企業變化更快,衡量標準更無規可循。

所以,很多一級市場的投資人都會想:

下一個風口在哪裏?

後期機構會喜歡什麽樣的創業者?

BAT 會接哪家公司的盤?

在某家公司拿到投資之後,後期的機構也會想,為什麽是這家拿到了投資?是不是有什麽我沒有看到的優點?等等。

於是,現在基本好的機構選擇投資的公司就能更快成長起來。

也許你偶然聽說,xxx 公司突然發展的很好,上一輪融資不順,但下一輪卻被瘋搶。

其實,可能隻是因為拿到了上一輪的錢後,做了渠道推廣,數據突飛猛進,而下一輪的機構害怕錯過又很快進來,往複循環。

這就都是反身性的應用。

其實,一旦你知道了反身性,就會很容易在生活中到處發現反身性的存在。比如前幾天我們在做產品的時候,想讓同事們從產品經理的角度去想用戶可能需要的功能,但在那個瞬間,我突然意識到,這也是典型的反身性的應用了。

為了避免在投資中受到反身性的影響,我們還做了一個小調研,研究到底什麽樣的創業者才是最終能做成大公司的(而不是大家認知中的)。

我們搜集了 50 家近年來估值最高的企業的數據,最終得到了如下的統計結果:

相信以上的數據,對於未來投資機構盲選創業者,避免反身性思維,會有一定的參考價值。


本文來源:http://tech.ifeng.com/a/20171031/44737125_0.shtml

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